“注意者网特约评论：利率市场化不等于鼓励高利贷”

利率市场化并不等同于鼓励高利贷——金融市场化评论之一

1 .合理的高利贷？

中国人民银行总裁周小川

3月20日，中国人民银行行长周小川在最近央行主办的《中国金融》杂志上写下了进一步深化商业银行改革的方向。 他指出，目前推进人民币利率市场化的条件基本具备，下一步人民银行将按照中央会议的精神继续积极推进。

利率市场化是指允许金融机构根据市场资金的宽松情况上下浮动利率而不是像以前那样按照国家规定的指导利率 无论是吸收存款还是发放贷款，银行都将拥有越来越多的利率自主权。

允许银行自主储蓄融资利息，不应让人联想到最近火热的两个话题，即非法集资和高利贷。 1月18日，浙江省集资诈骗案的主角“亿万富翁”吴英二审被判死刑，多人诬告，称集资不应该以市场行为论罪。 近年来遍布全国的高利贷连锁经常断裂，吞噬着大量民间财富，但也有许多媒体和专家为其辩护。 例如茅于轼公然说:“我认为高利贷很好。 这是资金优化配置的结果。 资金应该放在最有效率的项目上，也就是能支付最高利息的项目上。 这和拍卖一样，商品应该卖给价格最高的人，没有人说商品应该卖给价格低的人。”

近几十年来，中国的利率是国家制定的，提取高利率的行为被称为非法集资，远远超过法定利率的贷款被称为高利贷。 由于非法集资和高利贷都被视为破坏经济的行为，经营权和债权在法律上得不到保护。 银行本身得以修订这些利率，是否意味着非法集资和高利贷从此成为正常经营行为？

吴英正在审判中

2 .什么是利率？

要讨论高利贷的合理性，首先要搞清楚什么是利率。

从纯粹的金融的角度来看，利率就是金钱的采用价格。 某人或机构借钱，暂时放弃支出权，也有权得到回报。 这里的回报是借款的利息。 利息越高，证明钱“贵”，反之则证明便宜。 如果市场上现金紧张，供求关系会促使利息上升，如果现金充足，利息就会下跌。 总之，无论利率多高，都是市场供求的结果，你想要的，是相当合理的。

但是金融业没有制造有形产品或提供直接改变生活的服务。 无论是债券、股票、期权还是现金，这些金融产品都不能吃或喝。 换算成对应的物质资产，才是对所有者有意义的财产。 所以，高利贷有利于经济，有利于人类财富的增长吗？ 这个问题在纯粹的金融业是无法回答的。 要讨论“合适的”利率水平，必须在实体经济中找到与利率相对应的概念。

货币又名“常规等价物”，货币可以换算成所有商品，包括费用品和生产这些费用品的原料、机械、劳动。 在市场经济条件下，大部分物资(劳动力)可以自由买卖。 因此，拥有货币，借用相当于对部分物资(劳动力)拥有潜在支配权的货币，相当于将物资和劳动的支配权暂时转让给他人。

借款方通过贷款获得现金，暂时拥有部分物资和劳动的控制权。 但是，除了少数富裕的年轻人，没有人会为了纯粹的费用而贷款。 否则，别说还利息，连本金都还不了。 即使是住房贷款，大部分购房者也希望用工资偿还贷款的本金，因为房子和车可以放心上班。 关于公司贷款，显然是以扩大生产、支付工资、购买原料、生产和销售越来越多的商品、偿还贷款本息为目的的。

总之，贷款的目的应该是为了确保资金的安全，通过财富的增加来支付利息，贷款方创造越来越多的财富。 这样推论，利息不应该高于贷款方财富的增长，否则贷款就不存在。

3.什么样的决定利率？

与物资不同，货币这种商品是“货币”，一元和另一元之间没有任何区别，所以流动性比钢材、玉米、家政服务等商品大。 一家公司可能只能去特定的公司购买某种高级钢材，但只要乐意提供担保和支付利息，就可以从所有银行获得相同的贷款服务。 所以，在市场经济中，公司不会因为利润率高就支付更高的利率，也不会因为利润率低就让银行善心，降低利率。 资金总是在流动中平摊大部分利率，使有担保贷款利率接近平均水平。

从前面的论证可以看出，这个平均利率不是金融业制定的，而是与实体经济增长率密切相关的数据。 由于实体经济必须按财富的增加部分支付利息，因此平均利率必须低于实体经济的增长率。

如果平均利率高于实体经济增长率，贷款无法偿还，导致坏账，公司也只能破产，这两个结果的公司卖了股票被金融资本吞噬了吗？ 任何情况下都不可能永久持续，将严重损害实体经济的正常运行。

实体经济增长率如何明确？ 这实际上是经济学以外的问题。 技术进步、劳动力供给、资源开发、甚至气候和战争都会影响实体经济的增长率。 离开上述各行业的数据，无论多么完美的经济理论都无法计算出“合适”的利率。 经济学家往往醉心于精巧的理论，无暇顾及纷繁的数据。 所以在面对高利贷问题时，很多经济学家会在茫然中选择“存在即合理”的态度。

当然，没有人能想到经济快速发展的所有因素，但中国过去几十年的快速发展经验可以抵消大部分各种因素的随机波动。 中国实体经济的增殖速度基本稳定在每年7%-10%。 这个数字就是实际利率的上限。 (扣除通货膨胀因素。 在担保问题可靠的前提下，如果没有重大的科技进步，存款利率超过这个数字，将会给实体经济带来沉重的打击，使所有人失去财富。

4.风险和利率

但是，既然实体经济的增长率至多在10%左右，为什么金融市场要创造年息30%至100%的高利贷呢？ 既然没有人强迫实体经济的经营者进行高息贷款，为什么他们要“主动”选择高息贷款呢？ 这不是“合理”的市场行为吗？

这里必须研究高利贷的具体原因。

最“合理”的原因是风险高。 每天都有公司开始开发新产品等不明投资。 这样的投资一方面预计会有很大的收益，另一方面也必须承担产品完全不受欢迎，投资消失的风险。 在这种情况下进行融资时，如果项目失败，银行损失的不仅仅是利息，还有本金，所以要让银行认为值得冒险，就需要足够的回报。

客观上，这样的高利率业务有其合理性，但不要交给吸收民众存款的银行，而是适合专业初创企业运营。 而且风险高的业务不多，不会显着改变平均利率。 高利贷泛滥的原因不在这里。

5 .投机的危害

作为现代工业的成熟核心产业，机械领域的平均利润率大致在8%左右。 但是，在近年来资金短缺的情况下，许多公司即使不实施高风险的开发项目，也必须以年息20%以上的利率获得周转资金。 为什么资金这么“贵”呢？

因为投机炒作等利润率更高的领域正在吸取资金。

炒股是指筹集资金收购土地、不动产、古董，以及一定时间内的粮食和蔬菜等部分来源有限的物资。 即使这些物资被集中收购囤积，如果供给不马上增加，价格当然会暴涨，而之前进入的投机资金也会逃掉。 最近蔬菜价格暴涨暴跌与这种情况有关。 如果涉及到焚烧的数量多，诉求强，资金也可以长期持有投机物资，多次重复焚烧，通过房地产市场等价格的新高度持续获取暴利。

在这些炒菜中，土地并没有因此而变，食品也不是很有营养，但价格会翻几倍甚至几十倍。 接盘的个人用户和顾客因为物资储备不足，市场新闻不足，所以付出了高昂的价格。 投机资本从你期望的“普通交易”中获取暴利。

虽然有高额利润，但投机者并不创造任何财富，他们只是想在资本集中和新闻不透明的市场上牟取暴利。 这种“经营”既抑制了真正的致富农业，又在不值得采用的产品上浪费了大量劳动。 例如，入住率低的楼盘和近年来的假古董产业。 本质上是损害整个社会的资源分配。 泡沫一旦破裂，投机领域就会毁掉很多卷入投机的人的资金。

投机不能提高社会效率，但既然可以通过炒股获取暴利，资金自然大量涌入投机市场，从实体经济中吸引了资金。 中国的工业因此很困难。 或者说，在泡沫破灭之前，投机领域的虚拟利润提高了整个国家的利润率，使存款利率一起上升。 结果，公司不得不借高利贷周转，骗子纷纷被高利率筹款，期待投机能带来更高的回报。 2006年以来，房地产、珠宝、古董等领域发生投机热潮，泡沫至今未破裂，中国一方面通胀压力大、资金“过剩”，另一方面中小工厂因资金匮乏、高利贷压力相继破产，出现了极端矛盾的经济表现

6.总结经济必须立足于地方[/s2/]

瑞士、马尔代夫这样的小国可以把服务业、金融业、旅游业等“无烟工业”作为经济支柱的沙特阿拉伯、科威特、智利这样的国家可以出售资源开发家。 但是，对于中国这个单位资源不丰富的人口大国来说，要想以劳动换取好日子，就必须制造自己需要的大部分商品。 实体经济是中国的立国之本。

生物需要血液来传播养分，同样，实体经济也需要金融业来筹措物资。 金融业吸收存款、发放贷款实际上是将物资从暂时闲置的行业转移到更需要的行业。 从这个立场来说，在以公司为中心的现代经济中，金融业是不可缺少的。

经济不断增长，今天投入的物资和劳动，在未来将成为越来越多的财富。 所以，不管是存款还是贷款，代表财富的资金都应该得到一定的利息。 只要利息——也就是资金的价格——与实体经济的增长率保持合理的比率，金融业就是现代经济合格的血管。

但是，金融业要促进经济，前提是金钱正确地代表实体财富。 既然人类定义财富的基础是真正的商品和服务业，金融业就必须把服务实体经济作为自己唯一的任务。 如果金融业脱离实体经济，拥有“绝对自由”。 那么，拥有大量资金的金融资本迟早会被投机高利润所诱惑，脱离实体经济进行炒作。 高利贷——投机怪界在自由市场中“顺理成章”地迅速发展。 最终吞噬整个国家。

芝加哥的抗议者响应了“占领华尔街”的活动

实体经济在不断变化，为了使资金能够及时跟踪实体经济的波动，使利息能够反应实际的实体经济增长率，市场化利率改革是必要的。 但是，既然开放了利率，政府就必须更加全面和密集地监控金融市场。 一旦资金再次流入投机领域，利率暴涨，政府就必须立即介入，用“看得见的手”维持正常的经济秩序。

对金融市场的监管并不局限于经济行业。 不受限制的金融资本快速发展迟早会形成强大的金融利益集团。 这些利益集团还通过资本力量介入政治议程，维护和巩固自身的利益。 金融政治迅速发展到一定程度，大规模失业、收入两极化不可避免。 像“占领华尔街”这样的大规模社会运动是美国金融资本主导政治的结果。 中国应该引以为戒。

(作者为注意者网络特约评论家，转载请注明出处)

本文：《“注意者网特约评论：利率市场化不等于鼓励高利贷”》