“黄卫东：“钱荒”与通货膨胀并且发生的根源与出路”

“缺钱”和通货膨胀，以及发生的根源和出路

美国发行的货币比中国少得多，还在天下流通，没听说过引起缺钱的事。 中国在10年间增发了6倍以上的货币，单位国民经济产值所对应的基础货币发行量是美国金融危机发生前的10倍，而且只在国内流通，中国居然出现了缺钱？ 据国家央行统计，广义货币已经超过100万亿，是国内年生产总值的两倍，但公司和银行却为资金不足而烦恼。 中国的钱去哪儿了？

表面上看，似乎与国家中央银行的政策有关。 近年来，我国货币激增，物价也迅速上涨，通货膨胀压力很大。 一般认为物价上涨的直接原因是广义上的货币过多，因此，为了降低货币数量，最近央行开始实施严格的从紧货币政策。 4月份我国基础货币比上个月不仅没有根据过去的经验增加，反而下降了2140亿元，5月份比4月份下降了2055亿元，这是商业银行资金紧张的重要原因。 但是，广义货币增加了1万亿美元，央行从严格的货币政策中下调了广义货币，没有起到抑制物价的作用。

一般市场货币的原始来源是中央银行(中国人民银行- )投入市场的基础货币)现金)； 影响国内物价的是商业银行通过存款贷款衍生的广义货币=现金+商业银行存款)。 为了确保商业银行及时兑现各种存款，控制市场货币数量，国家政策上规定，商业银行必须根据存款数量，按比例将现金的一部分报送央行设立准备金。 市场上真正进入的现金只是基本货币的一小部分，大部分在公司和个人手中，少部分在商业银行手中。 例如，中国今年3月底的基础货币达到25.365万亿元，市场现金仅为5.56万亿元，广义货币首次超过100万亿元，达到103.3万亿元。

详细解读央行公布的央行资产负债表和广义货币数据，可以发现更为严重的问题。 (具体见附录4 ) )今年1-5月，央行增发基础货币14500亿元人民币交给外国资本家，另一方面回收国内银行现金25723亿元。 结果，国内银行和公司在钱上有困难，而外资公司资金充裕，给内资公司带来了沉重的打击，支撑着外资公司。

造成这一荒谬现象的首要原因之一是我国允许外国资本家将外汇兑换成人民币投资中国 大量美元以投资名义流入中国，被央行兑换成人民币，央行向市场投入了过多的基础货币。 今年1-5月因外来投资增发的基础货币达到11519亿元。 为了控制货币量，央行不得不削减国内银行持有的现金。 例如，央行减少国内商业银行剩余的债券，或发行债券(央票)让商业银行购买，从而减少商业银行现金和国内市场基础货币的数量。 今年1-5月，中国央行通过货币政策，减少了商业银行资金25700多亿元。 由于我国储备了大量外汇，外来投资带来的美元没有被利用，只是作为外汇储备的追加，外国资本家的投资资本，实质上是在国内提供的，外国资本家同意借美元换成人民币，从它们得到的国内生产资料，可以从外国

美国央行联邦储备系统理事会不允许其他货币兑换美元，禁止任何人投资或花费其他货币在美国市场，可以根据物价上涨的情况购买债权，也可以控制银行间同业拆借市场利率等货币政策来调节货币发行量。 2008年金融危机发生以来，美国运用极度宽松的货币政策，向市场大量注入货币，使基轴货币增长了3倍以上。 美国夜间贴现利率一直控制在0.1%以下，最低时为0.06%，但物价长期稳定。 在此期间，美国物价在年末创下了二战后的最低物价上涨率。

另一个原因是，我国实行出口导向政策，推进低价低价贱卖商品美元互换，结果导致我国外汇顺差逐年增加，商品出口、在国内市场减少、货币逆势增长的现象，在两个方面促进了物价上涨。 如果允许外国投资谋取利益，约定将美元兑换成人民币，同样国内商品数量不变，货币反而会增加，导致物价上涨。 这是国内生产逐年激增，目前主要工业支出品和工业基础产品产量占世界的一半，但物价逐年过度上涨的首要原因。 由于这两种方法增发的货币大部分首先落入外国资本家手中，这也是我国货币数量难以控制，稍加控制，就会引起国内银行和公司严重缺钱的首要原因。

目前，我国投入的基础货币为25万亿元，包括外国投资外汇和出口顺差外汇在内的所有外汇，都将人民币完全变成美元代用券，与所有人民币在央行手中积累的外汇相对应。 这等于把货币增发权交给了美国精英。 兑换的外汇储备主要用于购买美国国债等安全性较高的债券。 美国国债利率在10年期只有2%左右，但由于国内优惠政策，外资的利润远远超过我国国债利率。 例如，国家统计局公布的外资年平均利润近12%，不包括外资高价进口原料和设备、廉价出口产品、出口海外母公司的利润。 即使按我国6%的国债利率计算，我国的年损失也将达到1万亿元

过去，我们不允许外资用外国货币在中国投资获利，所以不存在这种外汇进出，而是实行进出口平衡的贸易政策，杜绝外汇对基础货币的影响。

我国近十年增加的外汇大部分是由于出口顺差，其首要原因是出口导向政策推动的低价贱卖商品的外汇兑换。 通常认为，我国的生产过剩，与其把过剩产品积压成废弃物，不如换成美元储存。 问题是美国不生产，其美元价值实际上由我国的低价商品保证。 如果没有我们的出口，美元会严重贬值。 这样的出口物资被换成美元的结果是，物质资源真正减少，矿石、煤炭等资源价格高涨，物价上涨。 商品在国内使用的话，大部分物资都会被回收利用。 例如，西方钢铁工业原料的80%以上是回收利用的废钢铁的话，资源枯竭的速度会变慢，物价上升也会变慢。

我国产品积压的根源是我国人民收入低，而不是费用过剩。 按照世界银行的标准，我国占人口的一半左右，属于贫困人口。 近年来，我国老百姓收入的增长速度远远低于生产的增长速度，国内支出严重不足。 仅占生产的30%左右，就远远低于美国的70%。 在其他国家60%左右的水平上，公司的生产过剩越来越严重。 我们主要依靠出口商品的美元交换来处理生产过剩，占国内生产的一半送到国外，带来物资的出口，国内商品减少，人民币反而增加，从而

相比之下，美国目前没有工业消费品的生产，基础工业产品也大量进口，国内工作首要是相互服务，工作收入依然很高，不工作的成年人的比例远远高于中国。 但是，美国政府向失业者提供了高额救济，使美国无职工收入家庭的收入超过了中国85%以上的家庭。 由于老百姓收入高，公司利润大，经营风险小，获得资金也比较容易。 其费用的产品主要来自中国，包括直接或间接输入。

由于我国廉价出售自己的商品，例如出口退税等，另外由于从美国高价进口商品，例如中国生产的美国品牌的商家品，加上美国在中国投资得到的，免费带走了中国生产的大量工业费用品。 美国所谓的高额债务，是债权人控制美国的资本家，包括中国购买的国债，对应的是美国资本家在中国的投资资产，而且联邦储备系统理事会可以印钱还债，不存在严重的债务问题。 现在，在美国几乎不生产工业费用，客户得到的商品大部分由中国免费提供。 我们光从贸易的角度来估算，每年就要遭受2万亿美元的损失。 (附录一)； 中科院一项研究发表的国家健康报告显示: (附录2 )中国全年损失3.66万亿美元。 这是我国资源枯竭、物价不断上涨、环境难以改善的根本原因。

国内市场由于顾客收入低，成本高，公司经营越来越困难，银行贷款的风险也随之增大。 银行为了减少贷款风险，与金融企业合作，推出各种理财产品，以高利率储蓄，以更高的利率贷款给公司。 这进一步提高了公司的实际贷款利率，加剧了我国公司的融资价格和融资难。 另一方面，国家政策中对贷款利率和存款利率有限制，银行为了提高利润，减少贷款风险，在向公司贷款时，经常要求公司借钱存入银行，然后以这笔存款为抵押进行贷款。 也就是说，公司即使从银行获得一次贷款，在银行账上也是两次，和200万贷款一样，只能获得100万资金，但支付200万资金的广义货币增加，投入实体经济的资金没有变化，银行和市场资金反而减少。 这是最近基轴货币减少，广义货币反而增加的首要原因。

为了从根本上处理“缺钱”和物价过度上涨的困境，我们提出以下建议。

1、 要稳步、迅速地大幅度提高老百姓的收入和福利，从而提高国内市场的容量，减少不必要的生产，使生产、收入和费用尽量接近平衡状态。 在把老百姓的收入控制得很低，老百姓只有吃饭收入的国家里，国内的工业费用市场是不可能的。 建议按工人最低收入增长率审查官员并落实目标(附录3 )

2、 考虑到目前的对外承诺和经济上的对外依赖，国家现阶段应逐步限制外来投资，并通过税收、环境保护等政策向内资公司倾斜。 今后要提高经济独立自主能力，转为禁止外来投资，防止美元以投资名义影响国内货币政策的实施效果，剥夺利益。

3、 实行进出口贸易平衡政策，大幅减少外汇储备，防止贸易顺差对外汇占用金的货币政策影响。

黄卫东，黄WD 1999 @

附录1 :中国外贸损失每年超过2万亿美元的blog./s/blog_59adfee00101a71o

博客/ S /博客_ 59ad Fee 00101 a 908

附录三)呼吁以居民最低工资增长率为基准审查官员blog./s/blog_59adfee00101dccs

附录4 )谁从中央银行资产负债表上印了钱？

央行资产负债表又称货币当局资产负债表，央行将于每个月末在网上公布上个月的数据。 最新的资产负债表可以访问PBC.Gov/Publish/HTML /匡家吗？ id=s04 (补充了去年12月的数据。 是从PBC.Gov/Publish/HTML /匡家吗？ id=s04 )顶部副本如下。

项目 项目

. 12

. 01

. 02

. 03

. 04

. 05

海外资产

241417

248268

251277

254127

256913

257936

外汇

236670

240185

243223

246103

248947

249960

黄金

670

670

670

670

670

670

其他海外资产

4077

7413

7385

7354

7296

7306

对政府的债权

15314

15314

15314

15314

15313

15313

其中中央政府

15314

15314

15314

15314

15313

15313

对其他存款性企业的债权

16701

14503

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