““余额宝”将增加中国金融系统性风险”

商品货币这是普通的公司致富方法，但与银行不同，银行直接以货币为商品，用货币货币的方法积累财富。 因为这种以货币为商品的盈利模式将银行领域作为资本家最想分享的蛋糕。 在中国几大门户网站完成原始资本积累并获得巨额财富后，他们自然开始接近金融业。 这不是一般的事。 银企结合体本来就是金融快速发展史的规律，但国内银领牌照是稀缺资源，不易获取，因此围绕货币这一财富模式发生了许多故事。 为了走财富之路的捷径，金融创新应运而生，余额宝等互联网金融产品应运而生，这也是一样。

金融创新最基本的前提是保护金融系统的安全。 如果金融创新不断威胁系统安全，那就不是金融创新，而是金融创伤。 由于美国cds、cdo等多种金融衍生品创新是金融创伤，近年来这些金融衍生品交易量大幅减少也是合理现象，美国经济也随着这些负面问题的矫正而逐渐回升也是有因果关系的。 短短不到五年，国内的金融创新就把中国经济推向了危机的边缘。 这是惊人的。 经济危机时期被许多国家的经济学家们否定的有毒创新，在中国迅速发展。 的银行就是一个鲜明的例证。 明知一些创新会危害经济、危害社会，但迅速发展的却是中国式金融创新的混乱——中国式金融创新的混乱——创新的目的是让金融体系更和谐更安全，更好地为实体经济服务，反之则是创新和 只有这样，才能更好地拆解金融创新的真与假。

由于互联网在普及方面具有天然的特点，互联网之间作为互联网金融网站的情况自然会变多。 但是，有些背景问题需要讨论。 否则，将会杠杆化、扩大金融风险。 对每一个金融创新，不要急着竖起大拇指，要抱着怀疑的态度，从不同的角度认真研究，才能为市场提供所有立场的意见。 这既是学者的态度，也是对金融创新的责任

由于余额宝接管天弘基金，天弘基金主要将这些资金投向货币基金，余额宝可以看作是降低门槛实施了t+0机制的货币基金，从运营原理上讲，余额宝首先要提高自身风险，随时面临回购压力。 因此，余额宝限制单一账户的资金上限，金额为100万。 货币基金是一种稳健保守的投资模式，相对安全来说收益率通常不高，因此迄今为止国内货币基金规模不大，但余额宝逆常态发展势头迅猛，半年达到2500亿的规模，7日年收益率为6.46%，出乎意料。 从7.529%到超过10%，货币基金能获得这样高的收益，有点担心。 我担心为什么货基会获得高收益。 因为货基收益率直接说明了金融系统的安全问题。

2008年美国的金融危机始于短期资金批发市场的折价。 由于美国的银行领域、基金、影子银行等通过短期资金批发市场放贷，在有毒金融衍生品违约时，短期资金批发市场率先掀起折价狂潮，产生多米诺骨牌效应，金融危机迅速蔓延。 美国短期资金批发市场和国内银行间市场的基本性质是相通的。 国内影子银行主要是银领域迅速发展起来的。 的银行风险开始显现后，银行流动性困难，银行间市场同业拆借的金额增加，拆借利率相应上升。 货物银行以同业拆借等方式收益第一，表明货物银行的收益率越高，金融系统的风险就越高。 因此，余额宝和类余额宝等收益率的上升令人不安。 因为金融市场发出了危险的信号。 由于余额宝吸引大量货币，对同业拆借具有很强的话语权。 如果未来银行领域风险增高，违约，银行间市场折价，余额宝等商品基础将成为规避风险又退出市场的主力军，对金融市场的威胁明显加大。 这里我想强调的是，货基在金融危机时也容易产生重大损失。

目前，国内金融面临的另一大风险是非法热钱的流入。 非法热钱的大量涌入一方面加剧房地产泡沫的困境，另一方面迫使中国外汇储备非正常增长，不仅为中国快速经济发展和汇率改革埋下祸根，也使中国外汇储备增值陷入困难局面。 而且余额宝等方法的金融创新恰恰迫使银行存款利率上升，进一步扩大了美欧等国与中国的银行领域的利差，这为非法热钱获得了更大的利润空。 目前，新兴市场正在经历汇率的巨大波动。 在这种背景下，更应该研究人民币汇率长时间单边升值的潜在风险。 国内利率的上升将使人民币持续升值。 因此，我们可以看到，在互联网金融创新的背后，内在的系统性风险在上升。 如果金融创新在现阶段持续上升金融系统性风险，其创新的目的和意义到底是什么？

表面上看，余额宝为社会提供了新的理财产品，略有增加存款人的收益，存款人只需要把钱转移到余额宝上就能获得更高的收益。 这有可能迫使银行改革，但从系统安全上解体的话就不是了。 1、如果银行的存款利率被动上升，公司的贷款利率也会水涨船高，公司的价格也会上升。 2、非法热钱流入的推动力加强，人民币汇率上升，出口受到影响，潜在的汇率波动因素加强。 因此，对互联网金融产品的创新几乎没有系统安全的建设作用。

银领域的杠杆化过程本身就是风控的过程。 在风控过程中，余额宝等产品大量出现会进一步增加银领域的风险。 另一方面，余额宝和之后的互联网金融创新出现在银行间借贷利率大幅上升的时刻，似乎与央行的互动过于明显，这在许多财经人士的脑海中穿越了利益输送的狐狸嫌疑。 确实，在经济快速发展的情况下，优势主体不断发生替代。 当网络成为人们生活中不可缺少的一部分时，必须深刻认识网络金融的到来。 但是，无论是固有银行体系的自我更新，还是新生网络金融迅速发展，最终取代旧机制，最终能够赢得这场金融变革的无疑是互利的机制。 由于一定是有系统安全的机制，网络金融创新必须充分考虑自身在系统安全中的作用，系统安全是信号，网络金融创新需要注意安全信号。

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