“高连奎:中国货币政策的致命错误”

笔者认为，我国金融问题，特别是中小企业融资难问题的关键因素不是利率和存款准备金率，而是日中准存款率的监测，这一政策直接引发了去年9月我国公司破产的浪潮，该政策至今仍是制约中小企业融资的重要因素。

货币政策太重要了。 因为货币政策的小交易会对实体经济产生不可想象的影响。 通货膨胀影响民众生活不是我们所希望的，而是让公司老板们跳下去关闭工厂，工人失业不是我们所希望的。 中国经济的问题肯定出在货币政策上。 我们现在必须弄清楚是在哪个环节。

以前我以为问题出在存款准备金上，但是存款准备金太高了，银行不能贷款。 例如，2007年1月，中国大型金融机构的存款准备金率为9%，但2008年10月的指标阶段性地达到前17%，也是金融危机之前中国大型金融机构存款准备金的最高水平。 金融危机开始后，中国开始降低存款准备金率，到年5月下降到17.5%，然后开始提高这个指标，到年11月，终于上升到历史最高位，21.5%。 这一数据比2008年最高位17.5%高出4个百分点，冻结资金(纸币)影响了约6万元

中国货币的数量控制除了存款准备金这一指标之外，还有另一个指标。 存款率。 存款率指标和法定存款准备金率是否冲突？ 。 从定义来看，两者当然有冲突。 存款比率定义为商业银行贷款总额除以存款总额的比率，存款准备金占存款准备金总额的比例。 扣除存款准备金的部分当然是贷款，如果两个指标有一定程度的重合，银监会和人民银行的政策可能会吵架。 但是，考虑到商业银行的负债业务不仅仅是存款，还有可能通过自有资本、债券发行等方法融资，监管指标未必会发生较大冲突。

但是，去年6月，从中国的横向空诞生了新的监管指标。 那是日平均存款率，这可以说是货币政策历史上最严格的指标。 如果中国评估存款率是正确的话，就没有任何问题。

审查中国储蓄贷款比的目的是什么？ 虽然不是为了提高贷款质量，而是为了防止兑换，但实际上中国经济几乎没有发生兑换的可能性。

考虑到商业银行的负债业务不仅仅是存款，贷款有可能来源于自有资本、债券发行等方法。 中国的存款率实际上可以达到90%，但与使用日均存款率不同，日均存款率实际上相当于将存款准备金率提高到25%，其存款率一下子下降了，达到了真正的75%。 这相当于将存款准备金提高了10个百分点。 果然，在该政策出台三个月后，年9月，中国经济爆发问题，民间借贷出现重大问题，此后实体经济持续严重下跌，但所有这些根源都在于对日存款率的监测。

这是因为存款比日均受到审查，对中小商业银行的影响非常大。 小公司的贷款，不容易转为存款，所以基本上只转出一次，很少留在账上，会加大银行的存款压力。 另外，很多中小企业广告主要不在小银行开设结算交易的基本账户，在信用资金到位后，第二天基本都转入大银行账户，对小银行存款几乎没有贡献。

另一个重要因素是，过去年报的存款比数据通常是混入水分的。 到了年底，商业银行突击储蓄，往往在最后一天，在近乎疯狂的返利激励下，达成一切。 这笔资金的一部分又将在下一年初立即转出银行系统。 使用日均储蓄贷款比这一指标后，以上操作失灵，储蓄贷款比监管指标真正发挥了作用。 其实，在存款利率的压力下，中国很多银行已经放缓了对小公司的信贷投放速度，甚至连每月既定的规模都无法完成。 ”

其实中国有一个存款准备金指标就足够了，存款比指标意义不大。 存款比的最终目标是防范兑换风险，但这种风险在中国并不存在。

现在是去除这个指标的时候了。

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