“创业板是资改帮资本市场腐败型顶层设计的典型样板”

创业板是支持资本市场腐败型顶层设计的典型模板。 6月30日又是让许多股东心跳加速的一天。 首先，上海综合指数走低，跌破4000点、3900点两个整数大关，但到了下午，上海综合指数突然变红。 下午又直线上升了5%以上。

这与国家队进入底市场有关，证监会、证券业协会、中国基金业协会、保险机构和众多知名私募基金机构纷纷加入拯救市场的军队，暂时摆脱了两周的暴跌。

事实上，这一天让股东等待太久，6月12日沪指出现5178.19点高点，a股持续回调，沪指11个交易日跌幅超过千点。 虽然证监会相继公布了刺激市场的利好消息，但央妈紧急祭出准利率下降双重降准大招，意图救市，但似乎没什么用。 29日开业后市场继续大跌。 在那之后，有开头的场景。

昨天的股市最终以200多点收盘，一系列问题萦绕在股东的心头，是什么引起了这次下跌？ 中国股市这次大跌，海外空势力真的存在吗？ 监管部门在这个行情中表现如何？ 有需要改善的地方吗？ 30日下午，关注者网采访了中国政法大学资本中心主任刘纪鹏，对这些热点问题进行了解答。

在采访中，刘纪鹏平静地回答后，痛心、头痛、言辞激烈。 但是，在中国股市的舆论场中，这似乎相当可以理解。 在代表队对手提市场信心的时候，他显得很警醒。 这次股市大跌的创业板掀起泡沫，批评中国改革牛这种动摇市场信心的舆论，是引发这次股市暴跌的主要因素，必须深刻反思。

以下是采访的实录。

问:上海综合指数此次自6月15日以来大跌，两周下跌1000点，至近30%。 很多人认为这是股灾，你怎么确定这次暴跌？

刘纪鹏:从持续下跌来看，下跌超过20%，是小股市动荡，30%的话当然是股灾。 从瞬间的定义来看，按照发达国家的标准，如果成熟的股市一次性下跌20%，那也可以明确为一次股灾。 另一方面，在新兴国家、中国这样的市场，基准稍微放宽，下跌30%以上，就会成为股东灾害。 这次下跌应该达到了25%以上。 所以，这是突然的大灾难般的冲击。

不要低估金融动荡。 由于大量融资杠杆化，一度随着10%以上的下跌，陆续开始破坏，到了2.5倍杠杆化的时候，相当一批已经爆胎，也发生了局部踩踏现象。 如果这种势头继续迅速发展，那么之后的踩踏就会像多米诺骨牌一样，如果不采取措施，就会发生突然的震惊、突然的猝死、动乱，人们对政府信心的动摇。

但是，我认为中国股市还没有达到股灾的标准，只不过是近乎股灾的暴跌。 按照新兴国家的标准，持续下跌30%以上是股灾，我们还没有达到。 但是，这是近乎浩劫的暴跌，必须正确使用语言。

问:为什么会导致这次下跌？ 与两融业务、场外资金筹措不是有密切的关系吗？

刘纪鹏:我认为这次是综合风险的爆发。 例如前期上升太快； 比如大股东疯狂减持失血过多比如举债融资比例过高。 很多80后、90后没有此前的金融暴跌经历，盲目跟风，跟风做庄。 也有经济学家批评中国股市改革牛、国家牛、上涨，认为这种舆论是中国改革倒退，在一定程度上动摇了市场信心。 以上是这次股市下跌的主要原因，所以不单纯是去杠杆化。

这个问题可能是最主要、最集中的矛盾。 但是，这次下跌是综合反应，所以我们必须引起高度重视。 特别是在这个市场上，有不公平和不正义的现象。 大股东恶意提取现金、减持现金，起到了极差的作用。 创业板，也是这次暴跌的害群之马，470多只股票的平均市盈率竟高达100倍以上，在金融史上从未听说过。

这只是一个小版块，但470多家公司平均每家只有9500万股。 短短不到一年的时间里他们的大股东卷走的资金达到了1088亿，他们的ipo融资和增发也不过680多亿股。 中小板也卷走了2000多亿。 这样的失血状况如果我们再无视的话，就非常危险了。

问(国外有人说(/(/k0 ) )力量)/)/k0/)中国股市，现在这个股市像卫国战争，你认为有这个理由吗？

刘纪鹏:从股市蕴藏的内在矛盾来说，我认为中国股市的内在痼疾都暴露无遗。 所以内因才是变化的本质，是产生这次暴跌的本质。 外因认为，关键时刻空也不排除唱衰中国的外国投行，中国股市将下跌至3000点。 例如，上次摩根提议中国股市下跌到3478点，但这次英国部分投票提议下跌到3000点。

但是，要问外资机构是否恶意空打造中国股市，我认为最大的理由还是我们自己。 我们自身经验不足，面对突然上涨的股市，面对杠杆作用导致的股市暴跌，准备不足，应对经验不足。 外国投行在关键时刻加油加醋，有一点这样的成分，但首要的是我们内因的问题。

就连我们内部的经济学家，也像某知名企业的副总裁一样，彻底批判改革牛和国家的牛，认为这不成立，认为改革牛的提法是改革的倒退。 就是这个理由。

问:在资本市场监管方面，监管部门不宜过多行政干预，但在关键时刻似乎不可缺位。 这次大跌。 你怎么评价我们监管部门的应对措施？

刘纪鹏:我认为至少有几个，这次下跌给我们带来的冲击和动荡，我们的监管部门可能对风险的考虑还不够。 这次暴跌的幅度，特别是很多高杠杆融资的盘子爆胎，严重的估计不足。 许多股市中坚力量，本来是我们股市应该迅速发展的中坚力量，但这次却被炸了仓库，损失惨重，伤痕累累。

另外，从证监会、中国证券金融企业的发言来看，不承认此次牛市，轻描淡写地描述了暴跌。 否则，这场战斗不会打得这么惨。

第三，在这次洗牌的过程中，有些人发了大财。 大股东在高位减持。 有哪些与大股东合作将创业板抬得这么高，从而获得100倍以上市盈率的机构？ 这才是这次股市暴跌的重要元凶。

如果他们被如此暴力地开除，将会为批评中国股市的人提供真相，损害中国股市的公众信服力。 此外，从大幅减持现象来看，该板块无疑出现了大股东与庄家勾结的现象。 他们贪图暴利，终于损害了股东。 一些股东的融资是用自己的房子抵押的，所以带来了社会的巨大不稳定，这非常令人痛心。

所以，我们监管部门对于股市公平正义问题，必须认真反思这次暴跌、这次财富重新洗牌。 我们的市场不能成为一些人投机、大股东暴利的天堂、中产阶级、中小股东的坟墓。 这一点必须反省。

监管部门到了秋天才需要清算，需要反思市场上减持几十亿、几百亿大股东的资金到底去了哪里，去了华尔街。 他们买两幅画都要花5亿5千万美元以上。 这种减收和恶意掩饰不是我们的资本市场所需要的，也不支持我们的实体经济。 因此，监管部门必须深刻反思创业板、中小板、家族公司独自做大，拉升股市泡沫，高位套利疯狂减持，产生的巨大风险。 不要忘记伤疤，不要忘记疼痛。

问: 30日下午，股市有较大反弹，上涨约200点以上。 国家队在后卫吗？ 前几天我宣布，在这种局面下，汇金必须回购以前减持的股票，他们有没有行动？

刘纪鹏:我认为这方面不仅仅是国家，整个市场都在寻求光盘的保护。 否则，会引起社会动荡。 从专业技术的角度来看，这个股市的融资比例是多米诺骨牌，一个接着一个倒下，越倒面积越大，谁也不敢否定。 所以我们不能充分估计融资杠杆的风险。 所以，在这种情况下，在身体、公司、国家、市场发生休克性猝死的瞬间，必须进行急救。 我觉得像今天下午这样的结局不可能没有国家插手的因素。

汇款问题的严重性在于，企业负责人批评改革牛和国家牛的言论，与汇款的地位和作用极不一致，也包括了汇款当时的减收。 从今天来看，股市持续下跌确实是在汇率减持之后发生的。 因为在这种情况下，汇款必须深刻反省。 他们必须自己保持资本市场的稳步发展，同时担任中国梦的建设者，对不负责任的言论进行深刻的批评、警告和反思。

我国资本市场在大股东持有某股时，不得在同一方向出售或购买后半年内逆向操作。 我说的关于汇款的回购并不是真的去买股票了。 只是，他说汇款企业不一般，他释放的信号不能用钱来衡量，表明了国家的态度。 而且，我回购的意思是可以增持没有卖出股票的银行，例如中行、农行。

所以，不是让他们在买的时候去托盘，而是意味着让市场宣布，他们有这样的责任，他们有这样的想法，他们有这样的安排。 而且，还有另一个意思。 他们应该为自己的言行给市场带来的负面影响深表歉意。 因此，回购这个概念有两层含义。 一个是在市场上发出信号，国家不要坐视股市暴跌，第二个汇款企业应该深刻反省，为自己不负责任的言论向全国道歉。

问:你认为30日国家队的磁盘保护活动能在下午的上涨中恢复市场信心吗？ 监管层需要做什么？

刘纪鹏:今天的反弹当然会让市场恢复一定程度的信心，但这只是治标，为治本争取时间，但中国股市内在的矛盾还没有处理好，到了秋天必须算账。 只有逐一消除治本的顾虑，才能迎来长治久安。 否则，这个市场又会重演。 治本就是处理我之前说的问题，也有股市新文化[-4.03%资金研究报][-4.03%资金研究报]的建立，股市不是赌场，绝对不允许创业板一样高的泡沫重演。

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