“安生：人民币国际化过程宜缓不宜急”

在解放军实力不足以支撑稳固的海外经济圈之前，人民币国际化的过程必须抓紧。 否则，将面临遭遇周期性金融掠夺和由此开始的局部武装冲突的风险。

【提要】

●中国有三个选择，但不能选择资本自由流动、汇率稳定、独立货币政策三个目标。

●资本自由流动得到认可后，中国面临的现实情况要比理论上的周期性汇率(利率)波动严重得多。

●美国紧缩货币、引发别国金融危机、牟取暴利、在别国引发政治危机、破坏别国崛起过程的风险是真实存在的。

●中国建立人民币经济圈的过程，必然会触及美国的根本好处。 美国必然会采取一切手段，发动战争，甚至不惜攻击人民币经济圈的弱点。

●没有以强力暴力为支撑的经济圈，无法承受任何风传灾害。

安生:

人民币国际化进程应该缓和，不要着急

蒙代尔不可能三角、美元国际地位与人民币国际化的潜在风险

(一) )

蒙代尔不可能三角是现代金融理论的重要理论之一。 不可能三角( impossible trinity )是指在金融政策上，也不能兼顾资本自由流动、汇率稳定、货币政策独立性三者。

这个理论其实不容易理解。

假设中美两国之间的资本市场完全开放，资本自由流动，美元对人民币的汇率，中美利率在某个时间点处于平衡状态。 那么，美国提高利率，中国利率不变(下跌)的时候，一定会有人用人民币换美元。 最终结果是，新利率条件下人民币汇率下跌。 最终，利率和汇率之间产生了新的平衡。 如果中国维持资本自由流动和独立的货币政策，汇率必然会不断波动，难以保持稳定。

为了使人民币对美元的汇率相对稳定，在美国提高利率时，中国也必须相应地提高利率。 这样，中国才能稳定资本自由流动和汇率。 其代价是放弃独立的货币政策。 如果想要允许资本自由流动，拥有独立的货币政策，人民币很难与美元汇率保持稳定。 第三个选择是放弃资本自由流动，保持人民币对美元汇率的稳定和独立的货币政策。

有些人认为中国有庞大的外汇储备，可以实现三个目标。 其实，这是不可能的。 只要利率不同，就会发生资本流动。 庞大的外汇储备不足以使规模总量没有上限，因为这种货币流动带来的利率波动是无风险的对冲行为。

中国有三个选择，但不能选择资本自由流动、汇率稳定和独立货币政策三个目标。

(二) ) ) )。

资本自由流动被允许后，中国面临的现实状况比理论上的周期性汇率(利率)波动要严重得多。

事实上，美国提高利率时，即使人民币汇率下跌，如果跌幅不够，也会产生事实上紧缩货币的效果。 同样，在中国收紧人民币初期，随着资产价格下跌，资本外逃，刺激人民币汇率下跌。

在自由流通和美元紧缩下，人民币贬值和中国紧缩货币，两者互为因果。 无论是人民币大幅贬值，还是中国积极大幅提高人民币利率，都会引发金融危机。 在资本自由流动的条件下，如果美元加息，人民币汇率下跌，必然会出现资本外逃。 资本外流直接导致两个结果，国内资金短缺和人民币进一步汇率下跌。 为了延缓资本外逃，人民币必然要大幅加息。 这将进一步刺激经济下滑，加剧金融公司的困境，诱发金融危机。 金融危机进一步刺激资本外逃。 如果这种资本外流最终停止，将导致人民币汇率大幅下跌，人民银行损失大量外汇储备，国内大量金融公司破产。

因此，资本自由流动，人民币汇率周期和中国货币政策周期必然与美国汇率周期和货币政策周期同步。 每当美国放松货币，中国就会发生人民币升值和资产泡沫。 每当美国收紧货币，中国就会发生人民币贬值、资产泡沫破裂、金融危机。

(三) )。

紧缩美国货币，引发别国金融危机，牟取暴利，在别国引发政治危机，破坏别国崛起过程的风险是真实存在的。

二月革命后不久，商品和有价证券在巴黎大跌，同时完全卖不出去，就在这时候，利物浦有一位瑞士商人祖比尔·亨伯特。 (他自己和父亲说了这件事)。 他把所有可以换的东西都换成货币，带着现金来巴黎找根希尔德，建议他合伙做生意。 特希尔德凝视着他，走到他身边，抓住他的双肩问道。 &lsquo； 你周围有钱吗？ &lsquo； 是的，男爵先生！ &lsquo； 好的，合作吧。 于是他们俩做了漂亮的生意。 这说明了恩格斯父亲用耳朵听到的事件。

经济危机时期是拥有货币资本的人扩大自身资本的最佳时期，利用经济周期进行投机是发财致富的比较有效的方法。 那么，有人尝试人工经济危机。 (准确地说，经济危机不是他们制造的，而是在对他们有利的时间节点上诱发的。 ）

我毫不犹豫地听着货币市场实际上由某资本家个人支配，就像在伦敦一样，让他在货币不多的时候能造成货币异常短缺和紧迫的状态，我不认为这是正当的&hellip； &hellip； 也许&hellip； &hellip； 能从流通中取出100万英镑或200万英镑银行券的不仅仅是资本家。 如果他们这样做能达到一个目的的话。 一位大投机者可以出售100万英镑或200万英镑的统一公债，从市场上去除货币。 类似的情况不久前也发生了，这导致了货币的极度紧迫状态。 这个时候，银行券当然是非生产的。 但是，这没有关系。 只要达到重要的目的就行了。 这个重要目的是降低证券的价格，创造货币紧迫的原因，他有能力做到这一点。 例如，有一天，证券交易所发生了巨大的货币诉求，谁也不知道是什么原因； 有人要求查普曼以7%的利息借5万英镑。 查普曼惊讶地说。 因为他的利率一直很低。 他答应了。 不久这个身体又来了，以7.5%的利息率再借5万英镑； 之后，我想以8%的利息率借10万英镑，同时以8.5%的利息率再借一些。 这个时候，甚至查普曼也恐慌了。 后来发现，已经有大量货币突然被拉出市场。 但是查普曼说。 我已经以8%的利率贷出了很大的数字。 我不敢再往前走了； 我不知道结果会怎么样。

这个副本是银行家在19世纪英国发生金融危机后向参议院经济危机调查委员会提交的证言。 如果这个证词是事实的话，那么也有人采用今天央行公开市场操作，提高再贴现利率的行为，人为制造金融危机，从而获利。

如果在本国搞这种自私的事件，很可能会受到严厉的制裁。 但是，在国际上没有关系。 对拥有金融霸权的美国来说，挑起别国的金融危机，趁火便宜收购别国的资产，遏制别国的经济命脉，是一个非常有利的事件。 不仅如此，还可以将责任推给受害国。 例如，对方金融市场不健全、监管不足等。 不但便宜，而且卖好孩子。 其实，加害国与受害国的区别只是受害国不掌握金融霸权而已。

(四) )。

有人问汇率的一些变化是双向的。 美国紧缩货币会诱发其他国家的金融危机，但是其他国家(例如中国)紧缩货币为什么不能对美国造成同样的伤害？

这个问题很简单。 因为今天的世界是美元本位的世界。 无论是国际贸易还是国际金融，大部分资金往来都以美元为基础。 美元是国际货币，联邦储备系统理事会相当于世界中央银行。

哪个本币纸币是基于美元建立的国家，本国中央银行相当于联邦储备系统理事会下属的商业银行。 这些国家的中央银行发行的本国货币，类似于商业银行在储备中央银行法币的基础上发行银行券(银券)。 商业银行减少银行券(银券)的发行也不会影响法币的流通。 相反，央行收紧法币将对商业银行银行券(银券)的流通产生巨大影响。

哪个本币纸币不储备美元，脱离本币美元的国家？ 国内流通的本币基本货币量不受美国紧缩货币的影响，但本币汇率与美元相对变化。 考虑到美元的流通范围、美元区的经济总量、美元在国际金融资本中的资本比率，可以发现美元的汇率波动幅度远远小于其他货币。 美国紧缩货币时，这些国家的基轴货币量不变，但也会发生减少国内投资、兑换美元的浪潮。 这些国家广义的货币总量还是会下降。 最终，收紧美元将在这些国家引发金融危机，加剧本币贬值。 这个过程，和以美元计价的国家的遭遇，出乎意料地走着同样的道路。

(五) )

美元的国际货币地位是美国金融资本统治世界的基础。 美元这一压倒性地位的来源来源于美元的国际货币身份。 这个身份的基础是国际大宗商品以美元计价。 如果国际大宗商品以美元计价，则来自美军在海外的影响。

价值符号是以国家暴力为后盾的不可兑换的纸币。 这是价值符号和银行券的根本区别。 拙作《卡比尔》指出，与可自由兑换的银行券不同，不可兑换的价值符号的流通依据是支持国家暴力。 离开国家的暴力支持，就像一张废纸。 由于中国在秦朝实现大一统的局面，地理环境比较隔离，国家暴力十分可靠，中国是最早采用价值符号的国家。 相比之下，零散的欧洲，各国的暴力比较难以有效地增长，因此即使纸币出现，也是可以长期自由兑换黄金的银行券。 欧元区的运营状况也表明，统一的权威没有引领暴力，价值符号难以比较有效地运营。 欧元区有统一的中央银行，即使发行统一的价值符号，欧元也是蹩脚的价值符号。

如果一个国家有统一的强大的国家暴力，并且可以把这种暴力牢牢地延伸到国外。 那么，在本土之外，该国的价值符号也可以稳定运行。 1960年，美国经济学家罗伯特·特里芬担心美元不能在黄金的基础上稳固流通，提出了特里芬的课题。 布雷顿森体制崩溃后的历史表明，只要美军军事力量压倒其他国家，稳定控制广泛的势力范围，美元就能在美军势力范围内远离黄金基础稳定流通。

为了确立美元的国际货币地位，美国建立了几乎囊括世界的美元经济圈，在世界各地的战术要地建立了军事基地，并长时间驻扎。 美国巩固美元经济圈的过程是一个漫长曲折的过程。 经过两次世界大战，打败了英法德日等同行竞争对手，在资本主义世界范畴内确立了美元的地位。 撤回苏联后，美元终于成为国际货币。 这个过程不是温情的过程，不是自由交易大喜的过程，也不是大家结盟牟利的过程，而是一个血拼成河，欺骗我，什么都不用做的过程。

反过来看，美国为了维持美元的国际货币地位，一定会采取一切手段，不惜发动战争。

人民币国际化后，除非人民币脱离美元基础，拥有可以与美元经济圈抗衡的人民币经济圈，否则预计美国金融资本随时可以攻击中国经济。 中国建立人民币经济圈的过程，必然会触及美国的根本利益。 美国必然会采取一切手段，发动战争，甚至不惜攻击人民币经济圈的弱点。 人民币经济圈的存在，需要解放军的支持。 这就像英国海军支撑英镑圈，苏联红军支撑经济团体联盟，美军支撑美元圈一样。 如果没有强大的暴力支撑的经济圈，任何风吹草动都无法忍受。

这样看来，在解放军实力不足以支撑牢固的海外经济圈之前，人民币国际化的进程就势在必行。 否则，将面临遭遇周期性金融掠夺和由此开始的局部武装冲突的风险。

作者是经济学博士、昆仑政策研究院研究员来源:昆仑政策研究院)

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