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福田汽车600166：商用车龙头还能跑多远？

你有没有想过，为什么满大街的货车、公交车很多都贴着福田的标志？ 这家看似低调的企业，其实已经悄咪咪地当了二十多年的商用车销量冠军。今天咱们就来扒一扒，福田汽车到底凭什么这么牛？它未来还能继续领跑吗？

一、福田汽车是谁？靠什么赚钱？

先解决最基础的问题——福田汽车到底是干啥的？简单说就是造商用车的，主要分三大块：

卡车业务：轻卡、中卡、重卡全系列（比如路上常见的欧马可、奥铃）
客车业务：公交车、旅游大巴（北京公交好多都是福田的）
新能源车：电动卡车、氢能源客车（这两年重点发展的）

关键数据：2022年卖了46万辆，收入464亿，但净利润只有2.2亿...（卖得多赚得少这事后面会讲）

二、福田的护城河在哪？

1. 抱对了大腿

和戴姆勒（奔驰母公司）合资搞重卡，和康明斯合资搞发动机，核心技术有人带飞。比如欧曼重卡用的就是奔驰技术，卖得比国产同行贵30%还有人买单。

2. 渠道像毛细血管

全国2800多家服务站，比中石油加油站还多。卡车司机最怕半路抛锚，福田能做到"4小时到位维修"，这招直接拿捏用户痛点。

3. 政府订单吃到饱

北京公交集团、顺丰、京东这些大客户，采购清单里总能看到福田。国企背景有时候确实好办事...

三、现在面临哪些坎？

虽然看着风光，但福田也有自己的烦恼：

利润薄得像纸片：卖一辆轻卡赚不到5000块，还不如卖五菱宏光（这里可能夸张了，但确实利润低）
新能源转型慢半拍：比亚迪电动大巴都卖到国外了，福田才刚起步
地方保护主义：外地政府采购经常优先本地企业（比如郑州就爱买宇通）

最要命的是：去年研发投入才8个亿，比长城汽车的100亿差远了...（具体技术差距待查证）

四、新能源能成为新引擎吗？

福田现在all in新能源，但效果嘛...有点复杂：

好消息：氢燃料客车已经在北京冬奥会用了，电动轻卡在深圳试点
坏消息：去年新能源车只卖了1.7万辆，占总销量不到4%

关键问题：商用车电动化比乘用车难多了！卡车要拉货，电池太重影响载重量，充电桩也不好找。不过话说回来，福田押注的氢能源或许是个机会，毕竟加氢快，适合长途运输。

五、值不值得投资？

（这部分纯属个人瞎琢磨，不作为建议啊！）

利好因素： - 市净率只有0.8，比三一重工、中国重汽都便宜 - 股息率2.5%，在汽车股里算大方 - 国六标准切换后，可能迎来换车潮

风险提示： - 地方政府债务可能影响采购 - 钢铁涨价会挤压利润 - 新能源转型万一失败...

个人观察：最近股东名单里出现了社保基金，或许暗示国家队看好？（但机构持仓变化原因复杂，这个不敢乱说）

六、未来会怎样？